Oct. 25, 2014
東京市場の株式収益率予測についての再検証
Re-examination of Stock Return Predictability in Tokyo Market
要旨Abstract
本論文では，日本の株式市場におけるマーケット・ポートフォリオ（株価指数）の予測可能性に関して，2000年代までのデータを用いて包括的な再検証を行う．その結果，2000年代の価値加重平均指数のデータに関してランダム・ウォーク仮説が強く棄却されることが示され．またその理由として，この時期の大型株ポートフォリオに関して統計的に有意な正の系列相関が発生していることが，重要な要因となっていることが示される．また論文の後半では，日本市場における株式リターンの予測可能性に関するより包括的な検討を行うが，2000年代のデータにおける予測変数としての過去のリターンの重要性は，短期金利変数を加えたとしても変わらない．また日本銀行によるゼロ金利政策開始以降，短期金利自体がほとんど動かなくなってしまったため，金利変数そのものよりは長短金利差の方が予測変数として重要性を増していることが示される．
Return predictability of market portfolio (stock market index) is re-examined for Japanese market using an updated data set including observations in 2000s. It is found that random walk hypothesis is clearly clearly rejected for the value-weighted index returns for the sample containing the observations from 2000s are included. It seems that apparent positive autocorrelation in the largest size portfolios observations in the 2000s subsample are responsible for this finding. In the second half of the paper, short-term interest rate variables are examined as a forecasting variable in addition to past stock returns. The importance of lagged returns the observations from 2000s are included.
書誌情報Bibliographic information
Vol. 63, No. 4, 2012 , pp. 365-376
HERMES-IR（一橋大学機関リポジトリ）: https://doi.org/10.15057/25870
JEL Classification Codes: G10, G15, G17
