Oct. 25, 2021
石油価格変動が為替レートとマクロ変数に与える影響 －－A Mult-Country Analysis－－
Impacts of Oil Price Fluctuations on Exchange Rates and Macroeconomic Variables: A Multi-Country Analysis
要旨Abstract
本論文では，石油価格変動の背後にある経済的なショックが，各国の為替レートとマクロ変数に与える影響の相対的な重要性について，単一の構造ベクトル自己回帰(VAR)モデルのフレームワークを用いて数量的な評価を試みる．石油価格の変化が，変動相場制を採用しているエネルギー輸入国と輸出国の通貨価値に与える影響を分析するため，オーストラリア，カナダ，日本，ノルウェー，そしてイギリスを分析対象国とした．また，以下の4種類の構造ショックが存在することを前提としたVARシステムの識別によって，それぞれのショックが各国の為替レートに与える影響について考察した：(ⅰ)石油供給ショック，(ⅱ)世界的需要ショック，(ⅲ)需給と関連のない原油価格の変動，(ⅳ)他の構造ショックと関連のない純粋な為替レート変動．その結果，構造ショックに対する反応の違いによって各国の為替レート間の相関構造をかなりの程度説明することができる一方，為替レートのボラティリティの源泉としては，純粋な為替レート・ショックが最も重要性が高いことがわかった．また，オーストラリアと日本に関しては，マクロ変数の変動を説明する上で構造ショックが果たす役割についても考察した．世界的需要ショックならびに需給と関係のない石油価格変動が両国のGDPと輸出成長に対して強い影響を持つ一方で，純粋な為替レート・ショックは日本のマクロ経済変数を説明する上で，重要度が低いことが分かった．
This paper employed a structural vector autoregression model in a quantitative assessment of the effect of exogenous shocks related to oil price determination on countries’ exchange rates and outputs. Because we were interested in the effect of oil price changes on energy exporters and importers, we chose Australia, Canada, Japan, Norway, and the UK as sample countries. This model comprised of four structural shocks: (i) oil supply shocks, (ii) global demand shocks, (iii) oil price fluctuations that are not related to supply and demand, and (iv) pure exchange rate fluctuations not related to other structural shocks. Various responses to structural shocks explain the correlation structure of the currencies. Moreover, pure exchange rate shocks are the main sources of exchange rate volatility. We also examined the role of structural shocks in explaining macro variables, taking Australia and Japan as examples. We thus discovered that global demand shocks and non-fundamental oil price fluctuations have a strong impact on GDP and export growth for both countries, while pure exchange rate shocks were relatively unimportant in explaining Japan's macroeconomic variables.
書誌情報Bibliographic information
Vol. 70, No. 4, 2019 , pp. 289-311
HERMES-IR（一橋大学機関リポジトリ）: https://doi.org/10.15057/30822
JEL Classification Codes: F31, F41, Q43
