Jul. 25, 2021
労働者保護とM&Aのパフォーマンス －－国際比較分析－－
Employment Protection and M&A Performance: Evidence from International Data
要旨Abstract
本稿では，M&Aのターゲット企業の所在国の法制度によって労働者の権利が強く保護されていると，M&A後の円滑な組織や事業の最適化のためのリストラクチャリングが困難になり，M&A発表時の株価効果とM&A後の業績が相対的に低下するとの仮説を検証している．本稿では，雇用調整の困難度に関する複数の指標を用い，ターゲット企業選択に関するセレクションバイアスを考慮した分析を行い，ターゲット企業の所在国の労働者保護が強いほどM&A発表時の株価リターン及び買収後の短期間の業績が相対的に悪いことを確認した．この結果は，各国における労働者保護に関する法制度の在り方が，M&A後の組織最適化行動への影響を通してターゲット企業の選択と価値創造の両方に影響を与えることを示す．
This study empirically examines a hypothesis that, post-mergers and acquisitions (M&A) integration, reorganizations and restructurings become difficult when employees of target firms are strongly protected by labor law and regulations in the target countries, affecting both selection of target firms and value creation from the acquisitions. Consistent with the hypothesis, our empirical results show that when employees in the target countries enjoy a strong legal protection, the stock return at the time of deal announcement and the operating performance of the acquirers in the post-acquisition period worsens. The results are robust even when different kinds of indexes of employment protection are used and selection bias of target firms is considered.
書誌情報Bibliographic information
Vol. 70, No. 3, 2019 , pp. 177-199
HERMES-IR（一橋大学機関リポジトリ）: https://doi.org/10.15057/30486
JEL Classification Codes: G34, G38, K31
